LPR机制改革,个人贷款有啥影响
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来源：《理财·市场版》 2019年第10期
    LPR改革后，1年期水平为4.25%，5年期水平为4.85%。
    新的LPR报价机制将对个人贷款有什么影响？
    文／李万赋
    8月20日，全国银行间同业拆借中心公布了改革后的第一期贷款市场报价利率（LPR），1年期水平为4.25%，与上次报价相比低了6个BP，与1年期贷款基准利率4.35%相比低10个BP；5年期水平为4.85%，比5年期贷款基准利率4.90%低5个BP。
    新老LPR有什么不同？
    新LPR的报价方式改为按公开市场操作利率（主要是1年期MLF利率）加点形成，自2018年4月起，MLF的1年期利率一直维持在3.3%的水平，也就是说，此次报价相当于1年期MLF利率加了95个BP，5年期的加了155个BP。8月24日，MLF到期后是否续作以及续作的利率水平是否会发生变化值得关注。
    改革后的LPR，由包括全国性银行、城商行、农商行、外资银行和民营银行中具有代表性的18家报价行报价，去掉最低和最高两个极值后，取算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR。新增的8家非全国性银行，能够有效增强LPR的代表性，且计算方法由加权平均改为算术平均，意味着各银行无论贷款规模大小地位平等，都能够起到相同的作用。
    新LPR报价机制后的第一期水平低于4.31%，有着多方面的因素影响。首先，第一期报价留给报价银行的时间比较短，央行的指导作用可能占比更大，考虑到新LPR的主要目标是为了优化信贷利率传导、降低实体企业融资成本，所以第一期报价的指向意义更加重要；其次，不管是从覆盖范围、更新频率还是计算方法上，银行报价的积极性和慎重性都会有所提高，能够更加真实地反映其对最优质客户执行的贷款利率，也会在一定程度上拉低LPR的整体利率水平。
    新的LPR报价机制对贷款有什么影响？
    央行在答记者问中提到，通过改革完善LPR形成机制，可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。主要从三个方面进行了论证：一是前期市场利率整体下行幅度较大，LPR形成机制完善后，将对市场利率的下降予以更多反映；二是新的LPR市场化程度更高，银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限，打破隐性下限可促使贷款利率下行；三是未来各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。因此，综合来说，长期会带来实际贷款利率的降低。
    央行此次进行LPR改革，主要是为了“推动降低实体经济融资成本”，优质企业客户未来的贷款利率存在一定下行空间，目前大型国企等大机构优质客户利率水平已经较低，资质较好的小微企业可能受益更多。零售端可能并不是此次LPR改革的重点，但毫无疑问，也会带来一些直接或者间接的影响。对此，我们分为个人消费信贷、个人经营贷等短期贷款及个人住房贷款等长期贷款两个方面分开讨论。
    在消费金融方面，银行在对房贷之外的消费贷款业务进行定价时，占更多比重的往往是用户的信用成本，对资金成本不是太敏感，因此受影响程度不会很大。不过，如果LPR改革外加货币政策能够带动利率下降，银行的资金成本下降后，也可能通过内部资金转移定价FTP体系传导至资产端，即带来包括信用卡费率等消费信贷利率的下降。不过，这个过程预计将比较缓慢，变化程度也比较有限。
    个人经营贷业务也是如此，申请个人经营贷的用户以个人名义申请贷款，体量一般比较小，很难算到银行的优质客户里面，利率水平主要也是受信用成本的影响，因此预计与消费贷款业务类似，所受影响比较缓慢和间接。
    新的LPR报价机制对房贷有什么影响？
房产抵押贷款利率    个人住房贷款利率则稍微复杂一些。本次改革在原有的1年期期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考。目前，个人住房贷款仍然属于银行的优质资产，在未来融资成本下降的情况下，房贷利率存在着下行的可能性。
    但是，5年期LPR单独报价，并不像1年期有着同期限MLF这样很强的“参照系”，因此在报价上，可能受央行指导的程度更大，同时非市场化的公积金贷款利率仍然需要央行指导。目前，房地产调控仍然非常严格，7月底召开的政治局会议坚持“房住不炒”定位，随后银保监会启动银行房地产融资专项检查，此外，房地产信托的融资渠道也被收紧，应该说短期内房贷利率下行的空间非常有限。而且，从此次报价水平上看，5年期LPR利率4.85%仍然高于目前贷款基准利率的9折（4.41%），即目前房贷市场隐藏指导利率水平，因此，新LPR整体上还是优先保证不对房地产市场产生刺激。
    融360大数据研究院监测的数据显示，近期多个城市住房贷款利率有所上涨，仅8月以来就有大连、宁波、苏州、杭州、长沙等城市上调，上浮范围越来越广，频率快的甚至一月内多次上调，而且多是由国有银行牵头，全国性股份行及城商行跟进。
    不过，5年期LPR利率单独报价，仍然为央行单独引导房地产利率走势提供了可能性。央行在答记者问中提到，各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准；5年期的LPR利率，可以便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。
    总之，对于零售端而言，不管是消费信贷还是住房贷款，未来利率水平受信用等资质的影响会更大，贷款利率的定价差异化将更明显。银保监会已经在开始检查各银行住房贷款差别化信贷政策落实情况，执行最低首付比例和限贷政策要求，履行首付资金真实性与贷款申请人偿债能力评估与检查等，预计未来在这方面也会加强监督。
    新的LPR报价机制将对银行经营产生什么影响？
    对于银行来讲，新的LRP将促使它们大力落实差异化信贷政策。资质更好的国企、大机构等优质客户可能利率会更低，资质差的客户利率也可能会上浮更多。这也会鼓励银行多尝试一些风险类型不同的用户，优化自身风控模型，从而获得更高的利润。
    此外，银行的贷款定价方式也会受到考验。在此之前，银行进行贷款利率定价，往往依赖于自己内部的FTP体系，以存款成本为基础，再加上资金收益和风险溢价等，最终形成贷款利率成本。而实行新LPR报价机制后，明确要求银行在新发放贷款中主要参考LPR进行定价，银行需要在贷款价格上倒推存款负债端的成本和定价水平，在目前负债端成本普遍刚性和存款利率仍与基准利率挂钩的情况下，银行的定价能力和资金流动性将受到高度考验。
    总体来看，新的LPR机制对企业端的影响更大，包括优质中小微企业在内的优质企业客户实际融资利率可能会有所下降，对零售端的影响相对较小。但是作为优质资产类型，央行依然给LPR单独引导房地产贷款利率留了个口子，未来房贷利率如何变化还需要结合房地产调控情况继续观察。