第一章金融市场与金融工具
第一节金融市场与金融工具概述
金融市场构成要素:金融市场主体、客户、中介、价格。
1.金融市场主体涉及家庭、公司、政府、金融机构、中央银行及监管机构。
2.金融工具分类:
按期限不同,金融工具可分为货币市场工具和资我市场工具。按性质不同,金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。
按与实际金融活动关系,可分为原生金融工具(基本金融工具)和衍生金融工具。
3.金融工具性质:期限性,流动性(途径:买卖、承兑、贴现、再贴现),收益性,风险性。
4.金融市场类型:
按照市场中交易标物不同,分为货币市场、资我市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等。按照交易中介作用不同,分为直接金融市场和间接金融市场。按照金融工具交易程序不同,分为发行市场
和流通市场。按照金融交易与否存在固定场合,分为有形市场和无形市场两类。按照金融工具本原和从属关系不同,分为老式金融市场和金融衍生品市场。
按照地区范畴不同,分为国内金融市场和国际金融市场。
5.广义金融市场有效性:市场活动、定价、分派有效性。
6.狭义金融市场有效性:弱式(历史信息)、半强式(历史和公开信息)、强式市场(历史、公开、内幕) 第二节货币市场及其工具
1. 货币市场涉及同业拆借、回购合同、票据、短期政府债券、银行承兑汇票、大额可转让定期存单市场。
2.货币市场中交易金融工具普通都具备期限短、流动性高、对利率敏感等特点,具备“准货币”特性。
3.同业拆借市场特点:(1)期限短(2)参加者广泛(3)交易对象央行账户上超额准备金(4)信用拆借
4.同业拆借市场功能:(1)调剂金融机构间资金短缺,提高资金使用效率。(2)同业拆借市场是中央银行实行货币政策, 进行宏观调控重要载体(利率是核心)
5.回购合同市场:证券卖方以一定数量证券为抵押进行短期借款,条件是在规定期限内再购回证券,且
购回价格高于卖出价格,两者差额即为借款利息。在证券回购合同中,作为标物重要是国库券等政府债券或其她有担保债券,也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其她货币市场工具。
6.证券回购作为一种重要短期融资工具,在货币市场中发挥着重要作用:(1)证券回购交易增长了证券
运用途径和闲置资金灵活性。(2)回购合同是中央银行进行公开市场操作重要工具。
7.商业票据市场:公司为筹资,以贴现方式出售给投资者一种短期无担保信用凭证。绝大某些一级市场交易。
8.银行承兑汇票具备如下特点:(1)安全性高(2)流动性强(3)灵活性好。
9.大额可转让定期存单CDs特点:(1)不记名且可在市场上流通并转让。(2)面额固定且较大。(3)不可提前支取,只能在二级市场上流通转让。(4)利率既有固定,也有浮动,普通高于同期限定期存款利率。
10.国内货币市场:(一)同业拆借市场(二)回购合同市场,分1-365天质押式回购和1-91天买断式回购
(三)票据市场,分汇票、本票、支票(四)+短期融资券市场,“非金融”公司法人发行、债券性质、银行间债券市场发行、期限较短。(五)+同业存单市场,低风险、高流动(3个月至1年)、开立上海清算所托管帐户。
11.银行间回购利率已成为反映在货币市场资金价格市场化利率基准。
第三节资我市场及其工具
1.国内资我市场:(一)债券市场(二)股票市场(三)投资基金市场
2.债券分类:依照发行主体不同,分为政府债券、公司债券和金融债券。依照偿还期限不同,分为短期债
券、中期债券和长期债券。依照利率与否固定,分为固定利率债券和浮动利率债券。依照利息支付方式不同,分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券。依照性质不同,分为信用债券、抵押债券、担保债券等。
3.债券具备如下特性:(1)偿还性(2)流动性(3)收益性(4)安全性。
4.债券市场功能:(1)筹集资金(2)投资功能(3)反映功能(公司财务状况、国债利率视为无风险利率)(4)中央银行实行货币政策重要载体。
5.证券投资基金分为开放式、封闭式、交易所交易、对冲基金四类。
6.投资基金特性:(1)集合投资,减少成本。(2)分散投资,减少风险。(3)专业化管理。
7.国内债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台三个子市场。(1)银行间市场是主体,属于批发市场,逐笔结算,实行一级托管。交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易和债券借贷。(2)交易所市场,属于零售市场,按净额结算,实行两级托管。交易品种有现券交易、质押式回购、融资融券。(3)商业银行柜台交易,属于零售市场,实行两级托管。交易品种是现券交易。
8.国内上市公司股票按发行范畴可分为:A 股、B 股(外币认购)、H 股和F 股(海外发行)。
9.上市公司股份按投资主体分为国有股、法人股、社会公众股。
第四节 金融衍生品市场及其工具
1.金融衍生品有如下特性:(1)杠杆比例高(2)定价复杂(3)高风险性(4)全球化限度高。
2.依照交易目不同,金融衍生品市场上交易主体分为四类:套期保值者、投机者、套利者和经纪人。
3.按照衍生品合约类型不同,最为常用金融衍生品有远期、期货、期权、互换和信用衍生品等。
4.金融远期合约重要有远期利率合同、远期外汇合约和远期股票合约。非原则化合约、无固定交易所
5.金融期货有货币期货、利率期货、股指期货。原则化合同、固定交易所
6.期权与其她衍生金融工具重要区别,在于交易风险在买卖双方之间分布不对称性。期权交易风险在买卖双方之间分布不对称,期权合约买方损失是有限,收益是无限,而卖方则与此相反。
7.金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换
8.信用衍生品,最惯用是信用违约互换(CDS),是买方向卖方付保险费,发生信用事件时,卖方补偿基本
资产面值损失某些。CDS 只能转移风险不能消灭风险,全是柜台交易,不透明,也许累积更大风险。
9.9月8日,中华人民共和国金融期货交易所上海成立,4月股指期货上市,国债期货正式上市交易
第二章 利率与金融资产定价
第一节 利率计算
1.实际利率是指在通货膨胀条件下,名义利率扣除物价变动率后利率。
2.单利:利息=本金×期限×利率 I=P ×r × n  本息和=本金+利息  FV=P(1+ r ×n)
国债最新利率2022复利:1)一年计息一次 FV=P ×(1+ r)
n  2)一年内多次复利 FV=P ×(1+r/m)mn 3)持续复利 FV= P ×e rn
3.本利和(终值)变化规律:1)每年计息次数越多,最后本利越大;2)随计息间隔缩短(计息次数增长)本
利和以递减速度增长,最后等于持续复利本息和。
4.变化规律:1)每年计息次数越多,现值越小(而每年计息次数越多,终值越大),终值越大;2)随计息间
隔缩短(计息次数增长),现值以递减速度减少,最后等于持续
第二节 利率决定理论
1.到期期限相似债权工具利率不同是由三个因素(利率风险构造):违约风险、流动性和所得税因素。
2.利率期限构造,指具备相似风险、流动性、税收特性债券,因到期日不同,利率也会不同。
3.利率期限构造分为:预期理论、分割市场理论和流动性溢价理论。预期理论,长期等于预期短期利率平均值;短期利率预期值是不同;长期不大于短期波动。分割市场理论, 不同期限独立分割,利率取决于
供需。流动性溢价理论,平均+供需
4.利率决定理论:(一)古典利率理论(真实利率理论):储蓄与投资。储蓄(S)为利率(i)递增函数,投资(I)为利率递减函数(二)流动性偏好利率理论:凯恩斯以为,货币供应是外生变量,由中央银行直接控制。货币需求则取决于公众流动性偏好,涉及交易动机、防止动机(与收入成正比)和投机动机(与利率成反
比)。在“流动性陷阱”区间,货币政策是完全无效,只能依托财政政策(三)可贷资金利率理论:利率由可贷资金供求决定,取决于商品和货币市场共同均衡。
第三节 收益率
1.名义收益率=债券息票(年利息)/债券面值  R=C/F    实际收益率=名义收益率-通货膨胀率
2.本期收益率=本期债券利息(股利)/本期市场价格  r=C/P
3.零息债券到期收益率:每年复利一次 P=F/(1+r)
n      r=(F/P)1/n -1            每半年复利一次 P=F/[(1+r/2)2n
4.附息债券到期收益率:结论债券市场价格与到期收益率成反比,债券价格随市场利率上升而下降。
5.持有期收益率:r={[(Pn-Po)/T]+C}/Po  {[(卖出价-买入价)/年数]+息票}/买入价
第四节 金融资产定价
1.债券定价:到期一次还本付息  P= F/(1+r)n    分期付息到期归还本金
2.结论:市场利率>债券收益率(票面利率),拆价发行;市场利率<;债券票面利率,溢价发行;= 平价发行。
3.净价=全价-应计利息
4.股票定价:股票价格=预期股息收入/市场利率P=Y/r  市盈率=股票价格/每股税后赚钱->股票价格=每股税后赚钱×市盈率
5.有效市场假说:弱式、半强式、强式市场  研究信息对证券价格影响,涉及信息量大小和信息传播速度这两方面内容。
6.资产定价理论:B 系数衡量是资产系统风险,越大风险越大。B 系数衡量证券组合收益水平对市场平均水平敏感性。
B 为正,与市场同方向变动,反之,反方向;B 绝对值越大,敏感性越大;预期行情上升,优选B 值大股票。 B>1,激进型;B<1,防卫型;B=1,平均型;B=0,无关
7.资产组合B 值:加权平均  如:B=0.8×50%+1.2×20%+2×30%
8.单个证券或投资组合预期收益率=名义无风险收益率+风险溢价  风险溢价=(市场组合预期收益率-
无风险收益率)×B
9.系统风险涉及宏观经济形势、国家经济政策、税制改革、政治因素等;非系统风险,指公司财务、经营风险等特有风险。
10.欧式期权价值由五个因素决定:执行价格、期权期限、无风险利率、标资产风险波动率、标资产初始价格。与投资者预期收益率无关。
第五节 国内利率及其市场化
1.利率市场化改革基本思路:先放开货币市场利率和债券市场利率,再逐渐推动存贷款利率市场。
2.存贷款利率市场按照:先外币、后本币,先贷款、后存款,存款先长期大额、后短期小额基本环节。
3.国际货币市场上,同业拆借利率三种:伦敦银行同业拆借利率Libor,新加坡Sibor,香港Hibor 。
4.国内金融市场基准利率,上海银行同业拆借利率Shibor,人民币同业拆出利率算术平均,是单利、无
担保、批发性利率
5.推动利率市场化改革条件:1)要营造一种公平市场竞争环境2)要推动整个金融产品与服务价格体系
市场化3)要进一步完善货币政策传导机制。
第三章金融中介与金融制度
第一节金融中介
1.金融中介职能是由其性质决定。金融中介职能:增进资金融通、便利支付结算、减少交易成本、减少信息成本、转移和管理风险。
2.金融中介体系构成
(一)存款性金融中介:重要涉及商业银行(吸取活期存款、创造信用货币)、储蓄银行和信用合伙社等。
(二)投资性金融中介:重要涉及投资银行、证券经纪和交易公司、金融公司、投资基金等。以证券投资活动为核心
(三)契约性金融中介:保险公司,养老基金和退休基金
(四)政策性金融中介:1.经济开发政策性金融中介2.农业政策性金融中介3.进出口政策性金融中介4.住房政策性金融中介
3. 经济开发政策性金融中介:(1)是专门为经济开发提供长期投资或贷款金融中介。(2)投资方向重要是基本设施、基本产业、支柱产业大中型基本建设项目和重点公司。(3)开发性投资具备投资量大、时间长、见效慢、风险较大特点。(4)开发性金融中介分为国际性(世界银行)、区域性(亚洲开发银行、非洲开发、泛美开发)和本国性等三种。
4.投资银行重要业务有:①对公司股票和债券进行直接投资②提供中长期贷款③为公司代办发行或包
销股票与债券④参加公司创立、重组和并购活动⑤提供投资和财务征询服务等。
5.投资基金优势是投资组合、分散风险、专家理财、规模经济。
第二节金融制度
1.从广义上来说,金融制度内涵涉及金融中介机构、金融市场和金融监管制度等三个方面内容。
2.中央银行组织形式四种类型:一元式中央银行制度(国内、大多数),二元式中央银行制度(美国、德国),跨国中央银行制度(欧洲),准中央银行制度(香港、新加坡)
3.二元式中央银行制度特点 :①权力与职能相对分散②分支机构较少等特点。
4.准中央银行制度特点:中央银行权力分散、职能分解特点。
5.中央银行资本金普通由实收资本、留存利润、财政拨款等构成。
6.中央银行资本金构成构造形式重要有五种类型:(1)所有资本为国家所有资本构造-国内、大某些(2)国家和民间股份混合所有资本构造-日本(3)所有资本非国家所有资本构造-美国4)无资本金资本构造-韩国 (5)资本为多国共有资本构造-欧盟
6.商业银行组织制度四种类型:单一银行制度-美国,分支银行制度(总分行国内),持股公司制度(集团
银行制度),连锁银行制度(联合银行制度)
7.单一银行制度既有长处,也有弱点,重要体当前:(1)防止银行集中和垄断,但限制了竞争。(2)减少营业成本,但限制了业务创新和发展。(3)强化地方服务,但限制了规模效益。(4)独立性、自主性强,但抵抗风险能力差。
8.分支银行制度长处体当前:(1)规模效益高。(2)竞争力强。(3)易于监管与控制。缺陷体当前:(1)加速银行垄断与集中。(2)管理难度大。
10.商业银行业务经营制度:分业经营银行制度、综合性银行制度
11.分业银行制度长处:①保护存款人利益,有助于商业银行稳健经营与经济稳定发展。②有助于商业银行以稳健经营为原则,把安全性放在第一位。③有助于金融监管达到预期效果。④两业分开经营、分别管理,可各自有针对性地制定和实行风险防范办法。
11.政策性金融中介职能:(1)倡导性职能(诱导性职能)(2)选取性职能(3)补充性职能(弥补性职能)(4)服务性职能。
12.政策性金融中介经营原则:政策性原则,安全性原则,保本微利原则。
13.按金融监管机构监管范畴划分,金融监管制度可分为:集中统一监管体制、分业监管体制、不完全集中统一监管体制。
14.实行集中统一监管体制因素:(1)是取决于银行机构提供金融服务水平(2)取决于金融监管水平(3)
取决于金融自由化和金融创新发展限度。
15.不完全集中统一监管体制可以分为“牵头式”(巴西)和“双峰式”(澳大利亚)
第三节国内金融中介与金融制度
1. 国家开发银行贷款分为两某些。一是软贷款,即国家开发银行注册资本金运用。二是硬贷款。当前国家开发银行贷款重要是硬贷款。
2.综合类证券公司可从事证券承销、经纪、自营三种业务;而经纪类证券公司只能从事证券经纪类业务。
3.信托本质是“受人之托,代人理财”。
4.新监管理念是:“管法人,管风险,管内控,提高透明度”。
第四节互联网金融
模式:第三方支付、P2P网络借贷、众筹、大数据金融、信息化金融机构、互联网金融门户
形式:新特性、新技术、新平台、新模式和新现实形式
特点:是老式金融数字化、网络化和信息化;是普惠金融模式;能提高服务效率、减少成本,以点对点直接交易为基本。
第四章商业银行经营与管理
第一节商业银行经营与管理概述
1.商业银行是以货币和信用为经营对象金融中介机构。
2.商业银行经营是指商业银行对所开展各种业务活动组织和营销;
3.商业银行管理是商业银行对所开展各种业务活动控制与监督。
4.商业银行经营内容:(1)负债业务组织和营销(2)资产业务组织和营销(3)中间业务和表外业务组织和营销
5.商业银行管理内容:(1)资产负债管理(2)财务管理(3)风险管理(4)人力资源开发与管理
6.普通把安全性、流动性、赚钱性归纳为商业银行经营与管理三大原则。
7.三原则既有联系又有矛盾。普通说来流动性与安全性成正比,流动性越强,风险越小,安全就越有保障。流动性、安全性与赚钱性成反比,流动性越高,安全性越好,而银行赚钱水平则会越低,反之则相反。安全性为前提、流动性为手段、赚钱性为目的。
8.国内商业银行三原则是安全性、流动性、效益性。
9.审核经营原则:风险管理、内部控制、资本充分率、资产质量、损失准备金、风险集中、关联交易、
资产流动性等。
第二节商业银行经营
1.新业务运营模式核心就是前后台分离。详细是:(1)前台营业网点从会计核算型向服务营销型转变,
其重要职责是产品营销、柜台服务以及风险控制(2)后台重要负责核心业务系统运营维护,集中解决非实时业务批量交易、财务核算以及业务稽核监督,涉及集中运营、集中录入、集中交易、集中核算、集中金库、集中监督等事项。
2.新型业务运营模式长处:(1)前台营业网点业务操作规范化、工序化(2)实现业务集约化解决(3)实现效率提高(4)提高风险防范能力(5)大大减少成本
3.最新发展业务运营模式:电子银行,是离柜式银行服务。渠道涉及:网上银行、电话银行、手机银行、自助银行。
4.商业银行以货币和信用为经营对象;商业银行市场营销体现为一种服务营销;市场营销中心是客户。
5.市场营销方略4P:产品、价格、渠道、促销;4C:消费者、成本、便利、沟通;关系营销;4R:关联、反映、关系、回报
6.负债涉及存款、同业拆借、向中央银行借款等,其中最重要是存款。